（原标题：青海春天欧皇证券，放不下听花酒）
斑马消费 沈庹
披星戴帽之后，青海春天的压力更大了。
为了尽早解除退市风险，日前，公司抛出3条脱险之路：继续卖虫草、卖酒和开拓新业务。
但上述3个途径，同样一路荆棘。冬虫夏草业务利润微薄；听花酒被央视3·15晚会曝光后，推倒重来；新业务还没有尘埃落定。
青海春天可能仍会将大量资源和精力投入到酒水业务中。不再一味追求超高端定位的听花酒，推出和升级了兼顾500元价格带的读花酒，日前还决定择机推出新产品，让客户有更多的选择。
选择弯腰向下，是否会为自己博得一线生机？一切交给时间。
不放弃听花酒
2024年，听花酒究竟卖的如何？4月29日，青海春天在年报中给出了答案。
去年的央视3·15晚会上，听花酒因涉嫌虚假宣传被曝光，青海春天酒水业务一落千丈，全年收入为4641.12万元，同比下降44.05%；毛利率61.54%，同比减少13.65个百分点。
曝光之后，公司旗下成都、北京及西藏等3家子公司先后被有关部门重罚。直到去年第4季度，才逐步恢复广告投放、线下品鉴会以及活动赞助等营销活动，并开始对符合条件的经销商调整部分支持政策，以重塑经销商群体的信心和预期。
去年的挫败，没吓退公司，其决定在2025年择机推出新产品，“为客户提供更多的选择”，计划继续加大招商力度，提高销售业绩，将听花酒做强做大。
其实，公司早已做好了铺垫。2023年底，完成对听花酒、读花酒系列高端白酒产品的升级和定型，前者继续攻占超高端市场，后者染指500-600元价格带，以覆盖更广阔的消费者群体。
青海春天一片苦心地培育白酒，原本是想在极草5X粉片停产之后，为公司培育新的增长点。早先针对火锅场景的凉露，未能担起这一重任欧皇证券，走超高端路线的听花，暂时也难言成功。
2021年至2023年，公司酒水业务营业收入分别为2539.48万元、9364.32万元和8294.76万元，远远没能成为收入主力。
为什么耗时4年高举高打，青海春天的酒水业务未能发展壮大？
一方面，听花酒以超高端白酒定位横空出世之时，正值行业调整周期。直至去年，白酒行业仍处于新一轮产业调整期，行业规模增速放缓，消费者更趋于理性，行业性高库存导致严重的价格倒挂；
另一方面，听花酒屡屡引爆话题，外界对此褒贬不一。从太上老君托梦指点、邀请诺奖得主加持，以及利用关键词“碰瓷”贵州茅台、泸州老窖等70多家酒企，颠覆了以往白酒企业的营销套路。央视3·15的曝光，更是让其遭遇一记重拳。
拉响退市警报
2024年，青海春天营业收入2.70亿元，同比增长26.36%，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质收入后为2.24亿元。同期，归母净利润、扣非净利润分别为-1.99亿元、-1.62亿元。
根据《上交所股票上市规则》，鉴于公司扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质收入后的营业收入低于3亿元且持续亏损的状况，已触发退市风险警示。自4月30日起，公司股票简称变为*ST春天（600381.SH）。
对于青海春天，严峻考验早已开始，2020年至2023年，公司连续4年归母净利润亏损，亏损合计约11.24亿元。
这几年，公司转型酒水业务，看似风风火火，实际顶起收入大头的，仍是传统大健康业务。
去年，该业务板块营业收入2.19亿元，同比增长76.26%。其中，冬虫夏草原草实现营业收入1.52亿元，同比大增289.78%；中成药业务营业收入6652.83万元，同比下降21.64%。
中成药业务收入规模较小，但它在公司3大业务中盈利能力最强，期内毛利率为75.17%，同期，冬虫夏草业务毛利率为-4.87%。
短期内，青海春天还得靠传统业务稳住基本盘，公司表示将继续做好冬虫夏草原草、利肺片等含冬虫夏草原料的中药产品销售工作，择机恢复虫草参芪膏的销售，进一步提升业绩。
此外，计划通过开拓和布局新的业务板块，打造新的业绩增长点。至于这个新业务板块是什么，公司没有透露。
欧皇证券
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